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4月底迎来了上市公司一季报密集披露期，盐湖股份（000792.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）、亚钾国际（000893.SZ）、东方铁塔（002545.SZ）四大钾肥绩优股陆续发布一季报，经过前期充分调整，钾肥板块高估值性价比已显，尤其亚钾国际黑马气质凸显，以其为代表的高成长性价值股将成为市场发展主流。

业绩同比增长见真张，亚钾国际最具增长潜力

从一季度营收情况来看，盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际及东方铁塔营收分别为47.06亿元、13.74亿元、8.55亿元、7.87亿元，归母净利润分别为22.25亿元、9.21亿元、3.36亿元、1.69亿元。从同比增长数据来看，仅有藏格矿业及亚钾国际两家公司实现了收入和净利润增长，其中亚钾国际收入增幅达到63.49%，归母净利增幅19.82%，同比增幅排名第一。

亚钾国际表示，一季度受钾肥进口备案影响，近6万吨无法计入收入只能算作库存，如将这部分库存销售出去，归母净利润将超4亿元，同比净利润增速将超40%。公司国际销售主要覆盖东南亚地区，二季度该地区逐渐进入雨季也是钾肥销售旺季，伴随着旺季来临，产销两旺将使得公司盈利能力进一步加强。

2023年一季度四家钾肥公司收入及利润情况

根据A股5164家上市公司一季报数据统计，有近40%的公司实现了收入及利润同比双增长，且只有近20%的公司实现收入及利润增幅15%以上。同时，国家统计局数据显示，1-3月全国规模以上工业企业利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%，其中，采矿业实现利润总额3604.5亿元，同比下降5.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降97.1%，黑色金属冶炼和压延加工业由盈利转为亏损。可见，2023年一季度，工业企业尤其是矿业企业实现同比增长更为困难，亚钾国际及藏格矿业能突出重围，保持较强的盈利增长性实属不易。

境外钾肥产能扩产开启市场新格局

盐湖股份、藏格矿业的碳酸锂板块近期价格大幅回调，其中，盐湖股份碳酸锂产量约0.63万吨，销量约0.14万吨，藏格矿业碳酸锂产量约1783吨，销量约534吨；而这两家的钾肥业务虽然在一季报中都呈现出销量大于产量的情况，但据业内人士介绍，主要原因以消化2022年应对俄乌冲突时的库存为主，但受制于国内盐湖钾资源禀赋条件,产量大幅增加不可持续，也不具备产能扩产条件，未来中国钾肥对外依存度较高的局面仍难以得到改善,国内钾肥保供仍将长期依赖于国际钾肥市场，在老挝地区有持续扩产预期的亚钾国际及东方铁塔将有望改变行业市场格局。

作为钾资源储量位居亚洲第一的亚钾国际，在产能规划上，正在以“一年新增一个百万吨”的速度扩建，力争在2023年实现200万吨产能达产及300万吨产能投产，2025年实现500万吨钾肥产能，未来中长期实现700—1000万吨/年钾肥产能。按此既定的发展战略目标，公司2023年力争实现200万吨钾肥的产量，2024年力争实现300万吨钾肥的产量。在销售策略上，亚钾国际也着力打造国际+国内双循环的市场布局，为产能持续扩建做好市场不断扩张的准备。根据中原化工预计，公司2023年-2025年净利润预计为24.34亿元、36.24亿元、41.5亿元，增长比率分别为19.97%、48.89%、14.51%。

现阶段，从四家钾肥企业发展来看，发展增速最快、资源优势最优、成长确定性最强的当属亚钾国际，公司目前已成为亚洲最大钾盐资源量企业，清晰的规模化扩产战略也使其成为最有潜力的钾肥龙头股。同时，亚钾国际在4月26日的业绩说明会上也提到，在伴生资源溴素开发的基础上，要进一步全面深入挖掘老挝矿产资源潜力，拓展金属及非金属矿产资源开发利用，将进一步夯实其盈利及竞争优势。（CIS）

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